直到最近,私募股权集团的标准做法是在签署意向书(“LOI”)后开始尽职调查流程。

意向书通常标志着锁定期的开始,在此期间,买方被授予检查潜在购买的专有权,而无需任何其他可能的买方参与。

但排他性仅在有限的时间内(通常只有 90 天,可延期),如果在此期间出现问题或障碍,就有可能失去交易并产生无法收回的重大交易成本。

新思维、新方法

因此,购买过程的现代方法是在提交意向书之前进行一些认真的初步尽职调查。

初步尽职调查是一种非正式且相对便宜的过程,可为潜在购买奠定基础。该过程将显示卖方是否认真对待销售,并允许买方发现卖方出售的原因,了解公司的财务状况,推导出公司的价值和价格(两种截然不同的东西)以及个性是否所涉及的是您可以与之开展业务的那种人。高级初步尽职调查还将突出任何潜在的危险信号,这些危险信号可能在购买过程中出现并出现问题,或导致买家决定根本不提交意向书。

买家想要避免的一个耻辱是在 LOI 之后重新交易每笔交易。虽然可能会出现需要对初始提议价格进行调整的尽职调查调整,但应用一些意向书前的尽职调查可能会导致买方更满意的出价,从而可能避免在提议购买价格调整时出现的有争议的讨论。

跟着钱

需要预先进行初步的高级尽职调查,并应从有限但彻底的会计和财务分析开始。应该审查关键文件,特别是损益表、现金流量表、资产负债表和留存收益表。这些是基础知识,但通过研究公司近期业绩的历史趋势和一致性来审视业务的整体业绩也至关重要。根据被调查公司的性质,检查应收账款、存货以及土地、建筑物和设备的价值可能很有价值。也可以借此机会了解重要的未公开的备考活动(可能产生积极或消极的后果)。

还要了解公司如何营销和差异化自己。查看以前的营销策略和策略,并分析它们如何影响潜在的生存能力和盈利能力。还应该有一些广泛的客户分析,着眼于个人资料、人口统计和本地竞争。

强烈建议与公司进行实地考察。如果有一个关键的中心位置,请带一位专家来确保基本系统——电力、水、管道、暖气和空调——处于良好的工作状态,不需要很快更换。希望卖方已经有一份清单,列出了买方可能需要进行的重大资本改进以继续经营业务。

个性很重要

如果所有这些研究领域看起来都是积极的,那么管理层面试是初步过程的合适结束。在任何面对面的会议之前,花一些时间来评估劳动力和相关成本。有多少员工?什么是管理结构?提供什么好处?员工的资质和经验如何?

最后,通过访谈和会议,买家可以见证公司的文化,评估出售的原因,并全面了解这家公司是否符合买家的愿景和长期目标。如果卖方表示他们计划在交易后立即退出业务,买方应评估卖方是否是业务持续经营不可或缺的一部分,以及买方是否有有能力的人来填补卖方的角色。这些因素可能会对预期收益产生重大影响,并最终影响购买价格。

更多的时间和精力投入到初步尽职调查中,通常会导致 LOI 后的流程更加精简。这将有助于在交易过程的早期与卖方建立稳固的工作关系,可能在销售过程中提供优于其他投标人的优势,并减少失败的交易和购买价格调整。

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意向书前尽职调查的重要性